2025年3月末社会融资规划存量为422.96万亿元，同比添加8.4%，较2025年2月小幅添加0.2个百分点。3月社会融资规划增量为5.89万亿元，比2024年同期多1.02万亿元。从社融增量结构看，3月对实体经济发放的人民币借款添加3.83万亿元，同比多增5400亿元；对实体经济发放的外币借款折合人民币削减295亿元，同比多减838亿元；托付借款削减165亿元，同比少减300亿元；信任借款添加238亿元，同比少增442亿元；未贴现的银行承兑汇票添加3632亿元，同比多增80亿元；企业债券净融资削减905亿元，同比多减5513亿元；非金融企业境内股票融资413亿元，同比多186亿元；政府债券净融资约1.48万亿元，同比多约1.06万亿元。

  3月社融数据坚持同比多增，在社融增量的同比改变中，政府债券仍是首要支撑项。2025年3月我国地方政府债券发行额约9788.03亿元，同比添加约3493.53亿元，其间新增专项债发行约3634.57亿元，同比添加约1327.02亿元；再融资专项债券发行4405.67亿元，同比添加2364.26亿元。除此之外，3月随企业出产经营活动的康复，以及信贷投进力度的加大，人民币借款也较2024年同期有所添加。

  3月单月信贷口径下的人民币借款添加3.64万亿元，同比多增约5500亿元。分部分来看，住户借款添加9853亿元，同比多增429亿元；企业借款添加2.84万亿元，同比多增5000亿元。3月信贷数据与2022-2024年3年平均数据比较，信贷增量较平均值3.37万亿元多增约2700亿元，住户借款增量较平均值9853亿元多增约429亿元，企业借款增量较平均值2.51万亿元多增约3333亿元。

  详细来看，在住户借款中，3月住户短期借款添加4841亿元，同比少增约67亿元，较2022-2024年平均值4950亿元少增约109亿元。住户中长期借款添加5047亿元，同比多增约531亿元，较2022-2024年平均值4866.33亿元多增约180.67亿元。3月住户信贷同比多增，其间长贷同比多增是首要支撑项，短贷同比根本相等。中长贷的同比多增或与房地产商场的持续改进有关，据国家统计局数据，3月份70个大中城市中，一线城市新建商品房出售价格同比下降2.8%，降幅比2月收窄0.2个百分点。1-3月新建商品房出售面积21869万平方米，同比下降3.0%，降幅比1-2月份收窄2.1个百分点；其间住所出售面积下降2.0%。新建商品房出售额20798亿元，下降2.1%，降幅收窄0.5个百分点；其间住所出售额下降0.4%。

  3月企业部分信贷状况有所改进。其间，短期借款添加1.44万亿元，同比多增4600亿元，较2022-2024年3年平均值多增约4832亿元；企业中长期借款添加约1.58万亿元，同比少增约200亿元，较2022-2024年3年平均值少增916亿元；收据融资借款削减1986亿元，同比少减514亿元，但较2022-2024年3年平均值多减653亿元。3月企业部分信贷同比多增，首要与短贷数量的上升有关，这可能是因为当时宽松钱银方针环境下，短期融资更为便当，加之企业对未来预期较为慎重，因而融资挑选向短期信贷挨近所造成的。

  3月社融信贷有所改进。结构上看，社融支撑项仍首要是政府债券，但新增专项债发行数量占比提高或将对后续企业融资投需求有所提振。此外，人民币借款多增也反映了实体经济融资需求有所添加。信贷方面，住户及企业借款稳中有增，但实体对商场决心仍有提高空间。后续来看，财务托底下我国社融信贷估计坚持稳定添加，但必需要分外留意全球交易环境恶化所带来的负面影响。

  2025年3月末，广义钱银(M2)余额326.06万亿元，同比添加7%，增速较2025年2月末相等。新口径下，狭义钱银(M1)余额113.49万亿元，同比添加1.6%，较2025年2月末显着上升1.5个百分点。

  3月新口径下M1增速与M2增速剪刀差降幅收窄，首要是因为M1增速上升较快，这可能与企业短贷数量上升后，活期存款添加有关。此外，也可能与3月商场动摇较大，投资者削减理财装备有关。据我国人民银行数据，2025年3月我国住户存款添加3.09万亿元，高于2024年同期的2.83万亿元。

  3月据Mysteel数据，3月31日电解铜社会库存为33.94万吨，较2月27日下降3.8万吨。受月内较高铜价影响，下流企业订单增量有限，消费康复较为缓慢因而并没有对电解铜库存的耗费起到较大的拉动。入库量的削减是库房存储下降的主因，3月跟着海外商场电解铜的溢价以及进口交易的亏本，我国电解铜进口货源削减，与此一起，冶炼厂也添加了出口量，导致保税区库存添加，而我国国内电解铜社会库存逐渐下降。

  锌锭社会库存3月震动跌落，据Mysteel数据，3月31日锌锭社会库存为10.45万吨，较2月27日下降约1.14万吨。与电解铜状况略有不同，3月锌锭供给量有所上涨，一起月内锌价上涨至高点使得下流收购需求遭到按捺，因而锌锭库存去化放缓。

  进入4月，美国关税方针调整对商场发生冲击，有色金属价格承压跌落起伏较大激发了下流企业的收购积极性，使得电解铜和锌锭库存都迎来较大起伏下降。

  4月17日电解铜社会库存降至23.51万吨，较3月31日下降10.43万吨。锌锭方面，4月17日锌锭社会库存为8.40万吨，较3月31日库房存储下降2.05万吨。后续来看，电解铜、锌锭库存估计仍将坚持去库。但是，商场对美国关税方针重复调整反响逐渐减小，使得前期超跌金属价格逐渐修正，加之前期企业多有补货，因而需求端对库存的耗费逐渐削减。与此一起，4月电解铜供给上升、锌锭冶炼厂产值也将持续添加，因而，4月末电解铜与锌锭社库下降起伏估计有所放缓。

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